黄石2024-04-23 15:58:24

同学你好。这道题考察的是票息效应，coupon effect。票息效应说的是到期日相同但票息不同的债券，它们的YTM也不同，具体情况取决于即期利率曲线。若即期利率曲线是上行的，那么票息越高的债券YTM越低；若即期利率曲线是下行的，那么票息越高的债券YTM越高。这些是结论，需要同学记忆。究其原因，还是因为YTM是一系列不同期限的即期利率的加权平均，权重就是现金流。因此，对于一个T年后到期的债券，T年期即期利率权重最大（该时点对应的现金流是本金 + 票息），其它较短期限的即期利率权重较小。因此，当即期利率曲线上行时，YTM会接近但是略低于T年期即期利率；当即期利率曲线下行时，YTM会接近但是略高于T年期即期利率。回到票息效应，在即期利率曲线上行时，如果相同到期日下票息率越高，那么意味着前期现金流会变得更多，因此前期较低的spot rate的权重会变得更高、YTM会变得更低一些。而在即期利率曲线下行时，如果相同到期日下票息率越高，那么前期较高的spot rate的权重会变得更高、YTM会变得更高一些。

在这道题目中，利率曲线是上行的，因此相同到期日的情况下票息率越高的债券它的YTM是越低的，因此选C。