董同学2024-04-15 13:24:24
董同学第一步中，这笔投资的收益率是无风险利率，为什么第二步这次投资的收益又变成X了？
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黄石2024-04-17 09:31:49
黄石同学你好。第一步 + 第二步本质上是构建了一个投资标的资产的复制头寸（synthetic position）。通过将P投资于无风险资产，并做多期货（价格F = P(1 + r)^T），我们可以实现类似于买入标的资产的头寸：在期初我们支出了P（投资出去），期末时这笔投资给到我们P(1 + r)^T，这笔钱我们用于在期货合约中买入标的资产ST，最后我们的头寸就是期初流出P，期末持有标的资产ST，和期初买入标的资产是一样的。X则是投资该资产的期望收益，所以这里复制头寸的期望收益也应等于X，故E(ST) = P(1 + X)^T。
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