黄石2024-04-03 15:24:43

同学你好。这里首先要明确题目中hedge fund manager的需求：the manager wants to change the fund´s interest rate exposure by investing in fixed-income securities with negative duration，也就是这个基金经理需要的是一个久期为负的头寸。那A和B就可以直接排除掉了，因为它们俩都是债券，而债券的久期为正不为负（注意要区分的是callable bond可能有负凸性，但不会有负久期）。对于C和D，我们只需要找到久期为负的那一个就可以了。C，pay fixed receive floating，相当于做多浮息债做空固息债。根据债券的理论知识，固息债的久期是高于浮息债的（这个当作结论记住即可；浮息债的久期就等于当前到下一付息日的时长，简单来说这是因为每到付息日，利率会重置，利率风险也就相应重置了），因此做多浮息债做空固息债的久期（=浮息债久期-固息债久期）是小于0的，所以这道题选C。D的话和C是相反的，所以久期为正，不符合基金经理的要求。

这里A选项解析说的意思是，尽管callable bond的久期较低，但整体来看久期依然为正，所以不符合。这里的整体指的是callable bond。