黄石2024-04-02 14:59:40

同学你好。对于short futures头寸，如果我在合约到期前提前平仓，期货头寸的payoff = F0 - Ft，并在现货市场上卖出资产（得到St），那么我最终的payoff = St + F0 - Ft = F0 + (St - Ft) = F0 + basis。由于St和Ft在当前是未知的，所以说我t时刻的payoff即使在使用期货的情况下也具有不确定性，故有基差风险。此时，如果basis增大，那么payoff增大，如果basis下降，那么payoff下降，所以又称long basis。这是因为“某资产的多头”底层含义即“该资产价格上升时获利的一方”，同学可以回顾一下学习过的多头头寸，不论做多股票还是做多远期/期货，都是在标的资产价格上涨时获利，下跌时亏损。这里因为basis上涨时short futures头寸能获利，所以该头寸也被称为long basis。

对于long futures头寸，情况则完全相反。如果我在合约到期前提前平仓，期货头寸的payoff = Ft - F0，并在现货市场上买入资产（支出St），那么我最终的cost = St - (Ft - F0) = F0 + (St - Ft) = F0 + basis。此时，如果basis增大，那么cost增大，如果basis下降，那么cost下降。此时，当basis下降时long futures头寸才能获利（cost更少），所以该头寸又称short basis。