木同学2024-03-23 17:30:17
木同学关于C选项为何错误的，看了上面助教的回复，仍然不明白。FRA利率不就是合同约定的利率吗？另外，能讲下借入资金方，作为多头，为何市场利率涨了，他就赚钱了？我的理解是，他在同期间借到了比市场利率更便宜的资金，是一种机会成本，但是他并没有说借到这笔钱以后，立马在市场上按市场利率再借给别人去套利，这里面的逻辑细节能否讲明白
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黄石2024-03-26 15:04:23
黄石同学你好。FRA合约本身和贷款没有关系的，合约到期结算后，借款人还是要去市场上借款，投资者还是要去市场上投资，只不过FRA合约结算所得会影响到借款/投资的成本/收益。以借款人为例，举一个比较粗糙的例子。假如锁定的是7%的借款利率，合约结束时市场上的借款利率是7.5%，那么借款人还是要去市场上以7.5%的利率借钱，但是作为FRA的多头，由于标的（利率）上涨，他能够从合约的结算中获利，获得（7.5% - 7%）*名义本金的收益（的现值），考虑到这部分收益之后，借款人的净融资成本从7.5%降到7%。FRA的多头在市场利率上涨时赚钱，本质上和forward合约多头在资产价格上涨时赚钱是一个道理，利率就是FRA的标的。
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这个损益是多空双方零和博弈吗？多头赚的钱是空头给的？结合你这里的举例，虽然多头在交割日仍然在市场以7.5%价格去融资，但是考虑做了FRA，我可以理解为多头实质融资成本就是FRA协议约定的执行利率吗
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同学你好。是的，这里的损益是多空双方零和博弈的结果。多头赚的就是空头亏的。你对多头实质融资成本的理解是正确的。FRA锁定的利率不是让你真的能直接以该利率进行融资，而是通过将市场上的融资成本和FRA当中的损益相结合，实现融资成本 = FRA锁定的利率。进入FRA合约最终只会给你结算一个损益，融资还是要去市场上融的。
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