黄石2024-02-29 15:26:45

同学你好。

首先明确VaR的定义。VaR值指的是一定期间内，资产或组合大概率下可能会遇到的最大损失，亦或者小概率下可能会遇到的最小损失。比如1-day 95% VaR，这意味着在未来的一天内，组合有95%的可能性损失不超过该VaR值，有5%的可能性损失超过该VaR值。

给定一个收益率分布，假设Critical Value对应单尾95%的水平，那么Mean - Critical Value*SD计算出来的就是收益率分布当中的5%分位数：收益率小于该分位数的概率是5%，大于该分位数的概率是95%。通常收益率5%分位数是负数（所以收益率才只有极小可能低于它），比如-10%，这意味着10%的损失。因此，前面那句话又可以解读为损失大于10%的概率是5%，小于10%的概率是95%。这正好就和VaR值的定义对应上了。VaR值是直接用来表达损失的，所以在算出Mean - Critical Value*SD（例：-10%）还要取一个绝对值（得到损失 = 10%）。