小同学2019-01-26 21:35:45
小同学蒙特卡罗模拟MBS价格的步骤具体是什么？TBA到底是什么含义？老师根本没有将清楚！
回答（1）
Galina2019-02-03 18:04:54
GalinaTBA 市场（to be announced market），这种交易方式流动性会比较好一些。TBA，指的是在交易中是一个抵押贷款资产池的远期合约。一般来说期限比较短，比如说一个月，就相当于是现在签订一个合约，约定一个月之后要去买这个资产池。这种交易方式，其实给了卖出方一个选择权力，卖出方可以选择以最优的一个资产池去进行交割，所以这个产品和长期国债期货很像。买入方在进行交易的时候只做一些基础的设定，比如只对于发行人、期限和利息等做一些要求，只要满足这些要求的所有的资产池都可以进行交割的。其实就是用一个短期的远期合约来确认，在这个合约当中有一个特点，就是它的最终的交割标的是不确定的，要看卖出方是如何来进行选择。
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蒙特卡洛模拟在《定量分析》这门课上讲过的，看起来很复杂，但是模拟的本质是比较容易理解的。模拟的本质是什么？如果我们要研究一个产品，可以先找一下它的核心风险因子；然后根据它的核心风险因子的预测，建立一个随机过程；然后可以得出风险因子的整个的变动关系，可以有N条路径；有了风险因子的N条路径之后，就可以估算它未来某一个点上的它的价值或者风险。这就是一个模拟的过程。
那么模拟就可以用在MBS产品的价值估计当中，首先要知道MBS产品的主要的风险因素——利率。利率会对它最终的价值造成影响，并且利率的上升或者下降会影响到它的提前偿付。所以如果要去分析MBS的价值，可以先就利率这个关键的风险因素去做模拟，模拟出它所有的路径之后，再判断跟利率相关的提前偿付情况，可以得出所有的现金流情况，有了利率有了现金流的模拟，就可以算出MBS的价值。
用蒙特卡洛模拟来估计MBS的价值：
第一步建模利率走势和再融资路径。可以有N条利率上升的、下降的路径。再结合提前偿付的假设，比如说在什么样情况下会发生一些提前偿付。就可以根据利率来判断哪些点上会有提前偿付的情况出现，就可以进一步的得到它再融资的一条路径。再融资指的就是提前偿付，再去市场上进行融资。
第二步计算每条路径的的现金流情况。在每一个关键点上了解是不是会提前偿付，那么进一步的就可以去确认每一个点上它的现金流情况，是百分之百的提前偿付还是百分之多少的提前偿付。
第三步根据模拟的路径，计算每一条路径的现金流现值。有了每一条路径上的利率，有了每一条路径上的现金流，就可以得出每一条路径上的现金流的现值。
最后计算所有路径现值的平均值，得MBS的价值。每一条路径都可以得到一个现值，把所有的现值求一个平均值。这个平均值，就可以作为MBS这个产品的价值的一个合理的预期。
为什么说蒙特卡洛模拟能够去分析MBS的价值？因为它在利率和现金流的分析中，已经把所有的提前偿付的情况全部都考虑进去了，把所有的情况都考虑进去之后，算出它的现值，再求一个平均水平就可以反应它的价值。这是蒙特卡洛模拟在MBS产品的价值估计当中一个实际运用。
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