134****45182024-01-19 11:25:51
134****4518coupon上升，持有债券获得的收益多了，YTM怎么反而下降了？？？
回答（1）
黄石2024-01-22 09:08:24
黄石同学你好。这里的逻辑是这样的，如果利率期限结构是上斜的，那意味着短期spot rate低，长期spot rate高。而YTM作为一个单一的折现率，相当于这些spot rate的某种复杂的加权平均。当coupon比较低的时候，绝大部分现金流都集中在债券到期日，而这部分现金流是用最高的那个spot rate进行折现，因此YTM会非常接近最高的spot rate。随着coupon的上升，债券期中的现金流比重上升，而这些现金流是用较低的spot rate折现的，这部分影响变大使得YTM也开始下降。当然，这里的下降只是小幅下降，整体来看债券到期日的现金流还是占大头的，YTM也依然更接近对应到期期限的那个最高的spot rate。
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