Galina2019-01-21 10:17:54

信用违约互换（CDS）的风险特征是比较特殊的。除了会有一些常见的波动风险之外，还会有一个特殊的风险，叫做错路风险（wrong-way risk）。假如说现在有一家养老保险，现在手上有10亿的资金，要考虑去市场上进行投资。
假设ABC公司去市场上进行融资，正好融资10亿，支付10%的利息。那么这个养老保险就可以去投资，拿到10%的利息收入。这个时候有可能会遇到一个问题，比如说ABC公司的评级很低，比如说是BB级的。BB级的这样的一个信用评级，它是属于投机级的评级。对于这样的评级养老保险通常是不可以去做投资的。这个时候这笔交易就有可能没有办法达成。它就可以通过CDS来达成。比如说现在有一个金融公司，养老保险和这个金融公司之间的可以签一个CDS。在这个CDS当中的养老保险定期给这个金融公司一定的保费，比如说1%的保费。这个A金融公司承诺，一旦ABC这家公司违约，偿还不了10亿，那么A会进行偿付。那比如说金融机构的评级是BBB的话。那么它这笔交易就相当于进行了一个BBB级的投资。因为有一个BBB级的公司做了一个保障。那么，保险公司和这个金融公司A做这笔交易就是CDS的交易。CDS当中会有一个保护的买方和一个保护的卖方。保护的买方定期支付的是保费,保护的卖方支付的是或有赔付。那么这个或有赔付是根据锁定的标的资产。在CDS中，这个错路风险主要指的是信用风险和市场风险的叠加。