黄石2023-11-15 14:15:17

同学你好。这个还涉及长期和短期的期权，用这种图的话更适合现场讲授，不然容易混乱。答疑平台上还是以解题思路为主进行讲解哈：

目前组合的theta为正，vega为正，gamma为负。那么我们需要进入一个期权组合，该期权组合的theta为负，vega为负，gamma为正，最终使得原组合 + 期权组合theta-vega-gamma neutral。先看theta：首先题目如果不说的话默认Long方不存在特例、theta为负。根据theta的特性，短期ATM option的theta最负。所以，long short-term ATM option + short long-term ATM option会使得整体期权组合theta为负。亦或者两个期权都是long也会使得theta为负。

接下来看vega。我们需要期权组合的vega也为负。已知long option的vega永远为正，且到期期限越长vega越大。这时回去看之前提出的两种能使得theta为负的组合，其中两个long position的vega不可能为负，所以排除；short-term ATM option的vega < long-term ATM option的vega，所以long short-term ATM option + short long-term ATM option整体的vega为负，是可以使得组合vega neutral的。

最后再来看gamma。我们希望期权组合的gamma为正，而long short-term ATM option + short long-term ATM option的gamma为正（long方gamma为正，且越短期gamma越大）。所以最终结论就是我们可以通过long short-term ATM option + short long-term ATM option这么一个组合来达成theta-vega-gamma neutral的目标。