罗同学2023-11-09 10:42:34
罗同学还是不太明白，德国金属公司有一个long forward的头寸，那么它应该是要追求一个P下降时能获利的对冲，也就是long hedge，此时short the basis，回报是- F0-(St-Ft)，当St<Ft，也就是normal的时候可以达到对冲效果呀，怎么会现货贴水时反而亏损呢？
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黄石2023-11-10 10:31:30
黄石同学你好。注意德国金属公司的forward头寸是short forward哈。加油~
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我前面写错了，谢谢纠正。确实它是short forward，long futures，因为想从long futures 头寸获益，那么还是应该是short the basis呀？
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同学你好。对于MGRM的案例中的亏损稍作了解即可，考试不会考这么深。Contango之所以会造成亏损是因为，MGRM做多futures合约，在合约到期时进行滚动时会亏损。详细来说，futures price与spot price会在合约到期时趋同，否则存在套利机会。但是在合约到期时，新进入的合约的futures price又会大于当前spot price，也就是大于上一份合约的futures price。由于MGRM是做多futures，其每一份合约结算时都是进入反向的做空头寸（相当于sell），接下来又滚仓进入一个新的做多头寸（相当于buy）。Contango情况下MGRM相当于低卖高买了，因此会造成亏损。这个亏损又被称为negative roll yield（这个内容FRM不考，同学记住升水时MGRM的期货头寸亏损即可）。
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