黄石2023-11-09 11:04:53

同学你好。首先明确当前的时点：immediately before cash flow payments and receipts are exchanged at the end of year 3，因此，如果我们将EUR和USD两部分现金流看作两个债券的话（这里的头寸 = 做多EUR债券，做空USD债券），它们各自的现金流是：

EUR债券：即刻之后收到50*3% = EUR 1.5m + 一年后收到50 + 50*3% = EUR 51.5m
USD债券：即刻之后收到60*2% = USD 1.2m + 一年后收到60 + 60*2% = USD 61.2m

使用债券定价的方法，可以得到swap value = value of bond (long) - value of bond (short)。EUR bond当前的价值 = 1.5 + 51.5*e^-0.03 = EUR 51.478m；USD bond当前的价值 = 1.2 + 61.2*e^-0.02 = USD 61.188m。在期初对币种统一成USD，swap value = 51.478*1.044 - 61.188 = USD -7.445m。