黄石2023-11-07 10:12:08

同学你好。定义return = (St - St-1)/St-1（假设无Income），则dS = St - St-1 = return*St-1。VaR(dS)描述了在未来一段期间内，组合价值的金额变动大概率不会超过VaR(dS)，或者小概率会超过VaR(dS)；VaR(x%)则考虑的是组合价值的百分比变动。因为在市场组合中，VaR的time horizon一般都是比较短的，比如10天（即未来10天内组合的损失大概率不会超过VaR值）。在这么一个极短的期间内，组合的平均收益率是非常接近于0的，所以方便起见直接假设为0（例：假设组合年平均收益率 = 10%，换算到10天的收益率 = 10%*10/252 = 0.4%，已经非常接近于0了）。

至于传导机制，假设一个期权组合，delta意味着标的资产变动一单位，期权价格变动多少单位。而VaR如上所述，描述的也是资产和组合的价值的变动，但是是极端变动。因此，可以直接使用delta来刻画传导机制。但该传导机制不精准，我们往往还会引入gamma。