黄石2023-11-06 10:10:59

同学你好。

这个基础课上是讲过的。对于Delta-normal这一类参数估计法，引入高阶导越多结果越精确（比如引入gamma后就考虑到了曲度，对于指标的估计更加精准）；而蒙特卡罗模拟法在大样本下也是较为精确的。那么我们这里做一个简单假设，就是Delta-gamma approximation和Monte Carlo都能精准估计出VaR值（即Delta-gamma approximation VaR = Monte Carlo VaR；注意这里只是假设，便于解题，但实际情况下的逻辑也是一样的）。基于此条件，这个问题就变成了比较Delta-normal VaR和Delta-gamma approximation VaR。我们知道gamma如果为正，则资产存在涨多跌少的特性，体现在风险指标的计算中就是能降低风险指标的值。因此，Delta-gamma approximation VaR < Delta-normal VaR，故Delta-normal VaR > Monte Carlo VaR。

对于ATM option，其delta只是接近0.5，而不绝对等于0.5。当题目未给到ATM option的delta时默认使用0.5；当题目给到delta时就用题目给的。

这些都是基础课上比较细节的点，考试很多时候考查的就是这些细节哈。