溪同学2023-10-31 01:17:18
溪同学请问老师，这里说利率平行上移，那整体bond price是下降的，为什么说barbell相比bullet更好是因为凸性，这个具体的逻辑是怎么样的？我理解的是barbell bond比如在1年期和10年期有现金流，利率上升债券价格下降，不是应该对10年期的现金流影响更大吗，因为duration更大？所以如果要构建duration neutral组合应该short barbell long bullet呀？
回答（1）
黄石2023-11-02 09:33:48
黄石同学你好。首先要明确的是我们这里比较barbell和bullet是建立在二者duration相等的情况下去看的。因此，二者value变化的一阶导其实是一样的；在此基础上我们来看二阶导（因为债券和债券组合的价值变动对于利率变动是非线性变化的）：此时barbell的convexity更大，这代表对于barbell来说，价值变动与利率变动的关系曲度更强，意味着利率下跌时组合价值涨的更多，利率上升时组合价值跌的更少，因此Barbell是更好的一个投资。此时做多barbell做空bullet，就可以套出convexity这部分带来的价值。
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