黄石2023-10-22 14:29:18

同学您好。

Statement III的表述有些模糊，其想表达的意思是在没有无风险资产的情况下，那么有效前沿是哪部分。我们知道在构建出最小方差前沿（Minimum variance frontier）后，从全球最小方差组合（Global minimum variance portfolio）点出发可以将其分成两部分，其中上面的部分就是Efficient frontier，因为该线上面的组合不仅在同预期收益下风险最小，也在同风险下预期收益最高。下面的部分不够有效，因为同风险的情况下总有投资组合有更高的预期收益。因此投资者只会投资于全球最小方差组合之上的那些组合，而这一部分也就是Efficient frontier。

Statement IV是错误的，投资者是有不同的风险厌恶水平，但同质预期的假设使得投资者对于asset return的分布的预期都是一样的。举个例子，比如对于asset A，市场上所有投资者都预期其收益为10%，其波动率为20%。这部分组合理论假设收益率为正态分布，所以更高阶的矩（偏度、峰度）不需要考虑。