Galina2018-12-29 10:46:13

期货合约在刚开始建立的时候注入的保证金，称为初始保证金（intial margin），初始保证金是在合约建立之初就必须注入的保证金，不管是多头还是空头，一般来说，它可能按照合约的一定百分比来确定，所以期货合约是一个杠杆交易，因为投资者只需要交一定百分比的金额就可以承担整笔金额带来的收益，举个例子，如果投资者期货的头寸是1000元，需要交10%的保证金的话，那这个时候期初只需要交100元就可以了，如果说这一段时间内，整个期货头寸涨了10%的话，期初投了100，赚了100，净赚100%。
那注入初始保证金之后，每天保证金账户都会根据结算价格确定是盈余的还是亏损的，盈余的部分是可以提出来的，亏损的话保证金账户就会扣除，那这个时候，扣除的话，往往是有临界值的，就是保证金账户余额达不到一定水平，就需要补充，那这个临界值，称之为维持保证金（maintainence margin），维持保证金就是说它是一个临界值，当保证金账户余额低到维持保证金以下的时候，那么这个时候，投资者就会收到补充保证金通知（margin call），如果是交易所与清算会员之间的，就是交易所发给清算会员的，如果是清算会员和非清算会员之间的，就是清算会员发给非清算会员，要求非清算会员注入保证金，那么这个补充保证金通知，一般来说，投资者收到之后就要注入保证金，补回到初始保证金，否则的话，如果不能正常补回的话，这个时候就会被强制平仓，这就是本书之前讲的很多期货机构在期货市场上发生亏损的原因，比如，长期资本管理公司中，虽然它最终的预期是准的，但是它在当中一段时间爆仓了，因为它现金流出现问题，没有办法补充保证金，使得它的交易头寸没有办法正常存续下去，所以即使最终预期准确，但在半路的时候就被平仓了，赚不了预期的那笔钱，这就是期货合约中的保证金运作，所以在进行期货合约交易的时候，现金流的要求是非常高的，必须保证在整个合约存续期间，都可以保证保证金的及时注入，那这当中，把要补充的保证金部分定义为补充保证金（variation margin）。