Robin Ma2018-11-20 17:10:38

同学你好，首先我相信FRM考试对你的人生之路来说一定只是一个开始，你考虑得很好，很详细。然后我们回到当下残酷的现实，首先：德国金属公司的策略其实并没有致命性错误，虽然stack and roll策略确实是导致了流动性困难，但这是一个客观因素，因为当时市场上面没那么久（3年）的远期合约，只能用短的去补长的。真正杀死德国金属公司的是contango现象，即期货价格大于现货价格，你本来市场上买现货就行了，结果你非要买期货，当时市场油价大跌，期货合约跟着一起跌，MG作为多头，自然发生亏损，巨额保证的催缴使得他们遭受了流动性风险，最后宣布破产。其次：德国金属公司的子公司就是因为没有钱了，根据期货合约的规则，你交不出保证金是要把你头寸强制平仓的，免得你的窟窿越来越大，你保证金都交不出的情况下，哪里还有钱继续去买新的头寸，你考虑的确实是没问题，如果这段时间德国金属公司挺过去了，等油价反弹的时候，他们就春暖花开了，但是冬天往往是很难熬过去的。最后：一般来说，子公司在海外的经营权利是比较大的，而且他们的策略如你所说也没什么问题，会计制度IFRS和GAAP尽管可以通过合并报表来解决这类问题，但是当时流动性紧缺的情况下要做到及时调整谈何容易，就好比中国银行在中国申请ipo，提交的确是IFRS准则下的报表，你觉得证监会会让中国银行通过ipo核准么？