Adam2023-03-27 16:06:41

同学你好，
S与利率正相关：当S上升时，一个期货多头的持有者因为期货的每日结算会马上获利。期货价格与利率正相关性造成利率也马上上升，这时获得的利润将会高于以平均利率作为回报的投资所带来的利润。同样，当S下跌时，投资者马上会遭受损失。这时亏损的融资费用会低于平均利率，“即使亏也低于平均水平”。持有远期多头的投资者将不会因为利率的这种上下变动而受到影响。
在分析时要综合来看，在其他条件相同的情况下，当S与利率正相关时，期货的多头比远期的多头更具吸引力，所以会促使很多人来买期货，从而推高期货价格，使得期货价格稍稍高于远期价格。

同理：
当S与利率负相关时，利率上升，期货价值下降，对于期货的多头而言，产生亏损，亏损产生的融资费用要以较高的利率进行融资（因为负相关，此时利率上升）；当利率下降，对于期货的多头而言，期货价值上升，保证金余额上升，多余的保证金可以取出以当前较低的利率进行投资。
综合来看，当利率与资产价格负相关时，期货赚钱的时候赚的会更少，亏钱的时候亏的会更多，期货相比较远期，吸引力更差，人们会更喜欢远期，所以此时期货价格低于远期价格。