魏同学2018-10-27 09:48:46
魏同学请问这里老师说SR适合无分散化投资的资产，依然带着浓厚总风险的资产。但如果SR是CML的斜率的话，CML不是研究组合投资已经分散化投资的产品的吗？这里的总风险是指系统性风险吗？
回答（1）
Robin Ma2018-10-29 09:55:05
Robin Ma同学你好，SR在CML中的斜率是 ERM-RF/SIGMA M，M才是市场的所有风险资产的组合，是完全分散的。在CML中，只包含了系统性风险，总风险即系统性风险。但是大部分情况下投资组合做不到完美分散化，因此总风险包括了系统性与非系统性风险，大部分的投资组合都不是在CML上的。
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那SR即是CML的斜率，又说适合无分散化的资产不会矛盾吗？
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同学你好，CML曲线是由资本配置线CAL推导而来，但是协会中对CAL的推导没有做出要求，CML是条特殊的资本配置线，此时风险资产的组合就是市场上所有风险资产的组合，而低于CML的资本配置线CAL，他们的斜率也叫做夏普比率，只不过CML很特殊，他正好分散了所有的非系统性风险，总风险正好是系统性风险而已，但是斜率和那些低于他的CAL线一样，都是夏普比率，不可能所有的投资组合都是CML这条线，你可以结合图形去理解下，在CML下的线是包含了非系统性风险的，难道他们的斜率就不叫夏普比率了么？
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CAL就是无风险利率和马科维兹有效前沿上资产组合的连线是吗，然后CML就是CAL和马科维兹有效前沿相切时的切线。然后相切的M点是分散了所有unsysmatic风险的组合是吗？然后马科维兹上的其他点就是没有充分分散unsysmatic风险。
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同学你好，并不是所有的投资组合都是在马科维茨有效前沿上的，马科维兹的投资组合都是完全分散化的，引入无风险资产后，马科维茨有效前沿下面的投资组合（不在马马科维茨曲线上的点与）无风险资产连线也是一条CAL。只不过这条CAL与CML线是相交的而已，这时候相较于相切的那根线，投资组合就不是最佳的，因为你本来就是拿不在马科维茨曲线上的点和无风险资产做一个配置，但是这条线也叫做CAL，斜率也叫做夏普比率
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