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金程教育吴老师2018-07-27 16:36:08
金程教育吴老师学员你好。
因为在付息日，LIBOR（可以看成是一期的息票率）和折现率（即期利率）是相同的，所以浮动利率债券在每个付息日都等于它的面值。
付息日之间，折现率，也就是市场利率（即期利率）在波动，但是这一期的LIBOR（couple）已经提前定好了，所以这一期的FV固定，折现率变化，现值变化。
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老师，我还是不明白……
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学员你好。浮动利率债券在FRM里面，付息日市场价值=债券面值。
学术解释如下：
浮动利率债券的票面利率不是固定的，而是随着某种参考利率（Reference rate）如美国国债利率或伦敦银行间同业拆借率（LIBOR-London InterbankOffered Rate）浮动。浮动利率债券的票面利率是这样确定的：
新债券票面利率 = 参考利率±报价差额（Quoted margin）
报价差额是对投资者进行的一种补偿，一般来说是根据发行人的信用风险来进行调整。如果发行人的信用等级低于伦敦银行，那么报价差额为正；相反，报价差额为负数。除此之外，浮动利率债券的流动性以及税收等因素也会影响债券的报价差额。
为了保证息票利率能够及时的反映出发行人的信用评级，在一定程度上与市场利率保持一致，我们需要用要求差额（Required margin），要求差额（Required margin）是参考利率的增加部分，我们把参考利率加上要求差额（required margin）作为折现率，使得浮动利率债券的市场价格等于票面价格。在票面利率重设日（reset date），我们通过用当前参考利率加上报价差额来预计浮动利率债券的未来现金流，并将这些现金流以参考利率与要求差额之和作为折现率进行折现得到浮动利率债券现值。如果在重置期，发行人的信用等级不变，那么要求差额就等于报价差额。如果发行人的信用等级下降，报价差额（quoted margin）会低于要求差额（required margin），那么，浮动利率债券就会以折价方式出售。相反，如果发行人的信用等级上升，浮动利率债券就会以溢价方式出售。浮动利率债券的定价公式为：
PV=(((Index+QM)×FV)/m)/(1+(Index+DM)/m)^1 +(((Index+QM)×FV)/m)/(1+(Index+DM)/m)^2 +⋯+(((Index+QM)×FV)/m+FV)/(1+(Index+DM)/m)^N
其中，Index为参考利率，QM为报价差额，DM为要求差额，又称为贴现差额（Discount margin），m为重置周期，N为付息次数，FV为票面价格。
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学员你好。简单理解如图。
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