张同学2021-05-13 16:00:05
张同学25题的答案解析中说When using 10% to discount the future cash flow, the present value will be higher than using 13.8% to discount. Therefore, the valuation of CostSave is overvalued.这个意思是用10%折现计算出的价值高于13.8%折现计算出的价值，所以10%高估了CS的价值！ 但是老师讲的是：CAPM计算出的收益率高于10%时说明CAPM高估了CS的价值！ 这两个观点互相矛盾呀！！！ 所以在判断高估还是低估时是以CAPM计算出的理论值作为估计值和实际收益率做比较吗？ 另外比较的是组合的价格还是收益率？？？
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Yvonne2021-05-13 16:50:19
Yvonne同学你好，如果选项中出现overperformed underperformed这样的词比较的就是收益率，如果是overvalued undervalued比较的就是资产价格。
CAPM模型计算的收益率是理论收益率，是一个投资组合理论上应该达到的收益率，如果实际收益率或者其他方式预测的收益率低于这个理论收益率的时候，投资组合未来的现金流分别按照这两个收益率进行折现，按照理论收益率计算得到投资组合现值是要低于按照实际收益率得到的现值，所以价格被高估。
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还是不太明白，CAPM计算出来的理论价格的现值低于实际收益率折现的现值，那不就是CAPM模型低估了组合的价格吗？
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不是的，这里要记住CAPM计算得到的收益率是理论收益率，是一个产品理论上应该达到的收益率，比较的时候要以CAPM计算的收益率为基准进行比较，其他方式得到的收益率是高估价格还是低估价格。
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