Adam2021-05-05 19:56:40

同学你好，
道德风险。指的是在有一定的保障的情况下，投资者行为会出现大幅的偏差。为什么会出现道德风险呢？是因为如果是双方私底下进行交易的话，彼此之间会比较关心对手方的运营情况、市场上的行情以及可能会给自己带来的风险等，但是如果所有的交易都通过中央清算来进行的话，就可能使得大家都不再关注对手方的风险。交易者的前后行为会有重大的差异，风险管理会弱化，这个就叫做道德风险。

逆向选择，指的是当双方在进行交易的时候，一方的信息非常有限，对于交易中的风险不是特别的了解，就可能会使得它对于不同风险的定价是一样的。这种情况下，可能会吸引大量风险更高的交易。比如说，有A、B两个公司，通过中央清算机构进行衍生品交易。A的交易风险是比较小的，B的交易风险是比较大的。但是风险大小情况只有AB公司自己比较清楚，由于中间可能会存在着信息不对称，CCP不一定会了解。在这种情况下，CCP对这两笔交易要求的保证金是一样的。会使得风险比较小的A公司，退出交易，CCP就会引入更多的风险。

分歧指的是一笔交易，原来是在场外市场进行的，现在变成通过中央清算所进行交易的时候，就会有一定程度的标准化，会和原来的场外市场的交易形成一定的差异。 因为非常定制化的合约是没有办法进行匹配交易的。因此可能不能够完全满足风险管理的需求。

顺周期影响指的是放大繁荣，或者放大萧条。本来繁荣和萧条只持续一段时间，但是由于特殊的操作，使得这种繁荣和萧条持续很长一段时间。为什么会带来顺周期的影响呢？因为通过中央清算所来控制风险，通常采用保证金的约束，当市场环境非常恶劣时，中央清算所有可能调高保证金的要求。因为当市场比较萧条时，是很可能出现违约的，所以CCP会趋向于调高保证金要求。此时对于所有市场参与者来说，参与交易的成本更高了，最终实现的收益就会变少。这会使得市场的恶化情况继续持续下去，就有可能带来顺周期的影响。

最后的offsetting，指的是期货合约中的“平仓”。和这道题其实没什么关系