Adam2020-12-28 19:03:14

同学你好，
建议其换个老师听课。杨老师在这里是仔细讲的。
这个只是点不是几句话能说清楚的。

这个说的是：期货价格与预期未来即期价格之间的关系。

我们考虑一个承约了期货合约多头的投机者，期货合约期限为T年。这个投机者希望在期货到期时即期价格高于期货价格。忽略期货每天结算的特性，我们将这个期货合约与远期合约同等对待，并假设投机者将数量等于期货价格贴现值的资金进行无风险投资，而且同时承约了期货的多头。在期货交割日可用无风险投资的收入购买资产。投机者买入资产后，马上将资产在市场上卖出。对于投机者而言，其现金流为
今天:-F0*e^(-rt)
期货结束时:+ST
其中F0为期货的当前价格，ST为在到期日(即时刻T)的资产价格，r是期限为T的无风险投资收益率。
我们如何对这一投资定价呢？对于时刻T的预期现金流的贴现利率应当等于投资者所要求的投资收益率。假设k为投资者对于这一投资所要求的收益率，投资的贴现值为：如图1第一个等式等号左侧。
其中E代表期望值。假设在证券市场上所有投资定价都使得其净贴现值为0，这意味着如图1.
投资者从一项投资所要求的收益与系统风险有关。事实上，我们这里考虑的投资是对期货标的资产的投资。如果这项资产的投资收益与股票市场无关，那么正确的贴现利率应该为无风险利率，因此我们应该将k设定为r，变为F0=E(ST)