Yvonne2020-11-17 14:49:24

同学你好，这里market liquidity指的是筹集资金时资产好不好卖出，当市场暂时失灵的时候，资产不容易卖出就会对资产价值造成一定影响，就会出现market liquidity risk。
Funding liquidity指的是杠杆投资者要筹集资金来购买资产，当没有足够的流动性资金或者资产来满足要求时就会出现funding liquidity risk。
这里是投资者在筹集资金方面出现了问题，需要卖出资产才能筹集资金维持杠杆，也没有提到资产卖不出去或者要折价才能卖出，所以是funding liquidity。
Margin spiral和loss spiral分别指的是保证金螺旋和损失螺旋。
损失螺旋（loss spiral）是指在危机发生时，投资者为了在资产价值缩水、借款能力下降的情况下维持交易保证金（杠杆率），不得不出售相应的资产进行变现，而这一行为加剧了资产价值的缩水，进而迫使投资者抛售更多的资产，承受更多的损失。资产的集中抛售引发的价格下跌反作用于资产抛售的份额，损失螺旋是市场流动性恶化的体现，在这个环境下资产价值大幅缩水，市场参与者交易意愿低下，而偿债压力又迫使相关机构不得不以更低的价格出售资产，加速了市场流动性的枯竭。
保证金螺旋（Margin Spiral）是指由于保证金或抵押品价值折扣增加而引发的加速损失的过程，当保证金或抵押品折扣增加的时候，投资者必须抛售更多的资产来降低杠杆率（在损失螺旋中，杠杆率是保持不变的），在这样的环境下，信贷会趋于收紧，保证金的要求也会越来越高，从而加速了资产损失。换言之，保证金螺旋加速了损失螺旋的发生。
题中说了是constant leverage ratio说明杠杆率不变，所以是loss spiral。