蛋同学2020-10-31 17:09:31
蛋同学老师，请问第四十九题，这里的三因素模型为什么第一项是rf？？？我们上课学的第一项是alpha啊？
回答（2）
Adam2020-11-02 19:08:27
Adam同学你好，
实际上是这样的：
R_it-R_f=α_i+β_iM [E(R_M )-R_f ]+β_(i,SMB) SMB_t+β_(i,HML) HML_t+e_it
三个风险因子能够完全地涵盖并解释所有的系统性风险时，此差额部分即截距项α_i应该等于0。
那么转换一下就是ERP=rf+后面的
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但是上课讲的时候说alpha是原先的预测值？为什么老师您现在说是一个差值呢？
Jenny2020-11-04 17:03:16
Jenny不矛盾呀，附图中是原版书的两个例子，不管是事前差额预测还是事后计算差额，这个公式都可以用，截距项αi 表示的就是对市场风险溢价、公司规模和账面—市值比值三因子进行风险调整后投资组合的风险溢价，或者说是预期收益,E与以上三因子风险溢价加总的差额部分。第一个图里，左边是Rp-rf，没有E了，类似于实际观测到的风险溢价，那么alpha是就是和预期之间的差额；在第二个附图中，alpha就是实现给定好的差额预期。所以只要掌握差额是怎么计算的就可以，不用太过纠结具体形式，有时候考试里面题目也可能会有不严谨的情况。
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