李同学2020-10-29 10:18:03
李同学德国金属公司在期货市场做多石油，那为什么题目说在backwardation的时候这个策略赚钱，cantango的时候这个策略亏钱了呢，讲义却写了在油价下跌的时候这个公司亏钱了所以要追保最后平仓？
回答（2）
Adam2020-10-29 20:16:39
Adam同学你好，
MG先集中买入一系列具有相同到期日的近期期货合约，在短期期货合约到期平仓后，MG又会和先前一样集中购买在未来某一天同时到期的短期期货合约，周而复始直至远期合约到期，样的过程为滚动对冲。
在期货价格不断上涨的情况下，MG滚动对冲的策略是没有太大问题的。
但天不遂人愿，1993年，石油价格大跌，石油期货价格也随之下挫，市场上发生了期货溢价（contango），即近期期货合约价格低于长期期货合约价格，同时市场上现货的价格也低于短期期货的价格。
MG不仅在的期货多头上遭受了损失，在短期期货合约平仓后进入新的长期合约时，还需要缴纳更多的保证金。
尽管MG在现货市场上因油价下跌产生盈利，但是在现货市场的收益并不能及时反映到账面上，因为这些收益只有在未来远期合约交割时才会落实。
与现货市场盈亏不同的是，期货合约盈亏所带来的影响并不存在时滞性，逐日盯市制度使得期货合约双方每天都需进行保证金清算，现有期货头寸的亏损以及新合约的签订迫使MG需要缴纳大量的保证金，继而由现货期货价差波动产生的基差风险（basis risk）引发了融资流动性风险。
如果MG未能及时补充保证金，那么手中的期货合约就会被交易所强制平仓，后续的套期保值也将无法持续，即使将来油价反弹那也失去了意义。（也就是说他的这个策略本身是没有问题的。）
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因为石油价格是近期石油价格下跌，远期是高的，所以是contango市场是么。
Crystal2020-11-02 18:21:53
Crystal是的。
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