lbww77252020-10-28 13:51:09
lbww7725老师好，这些都是习题册里frm一级P1《风险管理基础》的内容，经过我仔细思考后筛选出来的问题，可能问题有点多，有一些实在是不太理解，烦请老师解答下，麻烦了！！感谢感谢～ 1题：credit spreads following bankruptcy。破产导致了信用利差增加，如何判断这句话属于什么风险类型？重点是前面的信用利差增加还是后面银行破产？ 16题C：为什么大型的企业要比小企业更容易做到自然对冲？ 19题A：主要风险因素的两个例子包括广义股市指数收益率和无风险即期利率，这句话似乎没有在网课中听过？ 22题C和D：考察高管层、业务线、财务和运行、风险管理部门的职能；C：实时检查 明确损益声明 D：确保收益报告的准确性和完整性，以及回顾定价的方法和过程；这两个选项分别是哪个部门做的？ 24题A：A如果不是风险咨询顾问的职责的话应该是谁的职责？A：确保银行财务和审查报告的准确性，以及在其他关键活动的合规性 27题D：可调整利率重置和07-09金融危机有什么关系？ 49题A：美国国债的名义收益率为无风险利率；为什么错？ B：预测的方差总高于历史方差；这个为什么对？ D：美国国债的收益率倾向于自相关，这意味着美国国债随着投资时间的增加，其风险会有效减少；为什么错？ 51、52题：这两个题是什么思路？不太能看懂这个表格？ 54题B：如果我们发现因素不止一个，那么我们可以排除CAPM模型；这个为什么错？ C：和CAPM类似，如果我们要检验APT，我们需要识别所有的风险资产；为什么错？ 55题B：多因素风险模型会比多因素alpha少使用一些因素；为什么错？ 59题60题：为何这里的CAPM计算不需要用到无风险资产？这是怎么算的？ 61题：为何APT模型不能用和市场相关的因素？ 65题A：什么是small-cap growth-oriented呢？
回答（1）
Adam2020-10-29 19:08:43
Adam1：credit spread是信用价差扩大的意思，通俗点说，就是融资成本变高的意思，而不是信用风险的意思。这是因为市场上最近发生的倒闭潮导致的，这说明市场的整体环境不好才导致的企业融资成本上升，而且题干没提到那些企业是为什么倒闭的，所以你不能妄下结论就说是信用风险引发的破产风险，这个题目的题干就是描述了因为市场环境不好，市场风险导致的融资成本增加。
16题C：大公司的业务和业务条线，不同部门之间业务往往存在着自然的相互的冲抵。所以对于大企业来说对冲成本可能会比较低
19题A：没必要想的那么复杂，
如果你是一个两因素的模型，这两因素可以是一个是股票市场的指数，一个是无风险利率。利率和指数都是很重要的风险因子。
22题：C一般是业务条线中Business managers做的。D一般是finance group财务组做的
24题A：是审计委员会做的
27题D：当时银行为了吸引和更多的人来借钱，就忽悠人们说，我现在提供给大家的利率都是比较低的。会吸引很多人来贷款，进而银行能发行更多的MBS。但是实际上这种利率是一种可调整的（比如前几件利率比较低，后几年利率重置就比较高了），这时人么都还不起贷款，很多人都违约了
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29题：A：美国短期国债是没有信用风险的，但他的这个名义利率实际上是没有考虑通胀（名义利率、通胀率、实际利率三者相互关联），因此这个名义利率并不是真正的无风险的。
B：在自回归的时间序列中讲过方差的估计（数量分析这门课），预测的方差是要考虑季节性因素和周期性因素，所以通常情况下要比历史的方差大。（一般情况下，由于趋势项和季节性的存在，时间序列不再平稳，导致时间序列的方差是增大的（比过往历史方差要大），所以在预测方差时要考虑这两个因素的影响。）
C：说的是：在使用历史数据估计最优化的均值方差模型时，时间越长越好。这是不对的，在使用历史数据是要谨慎。因为在使用历史数据预测未来模型时，很重要的假设是历史在未来会重演，此时我们要当心历史情况会不会发生变化：比如我们使用08年之前的数据和08年之后的数据去进行预测，这两者会有很大的区别。因此时间越长并不见得是一个好事，如果时间越长反而会干扰模型的表现。
D：当投资期变长时，T-bill的风险是逐渐减小的。特别是你的投资期限接近到期日的时候，价格会回归到面值，因此所面临的风险会越来越小。正因为是均值回归，所以不是正的自相关（风险会放大），而是负的自相关。
因此B说的对。
这道题考察的点比较综合，各科目都有。
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51题52题：这时组合的波动率的相关计算，52题是协方差的计算。这个在第二门课定量分析中会讲到
54题：B:说的是有一个程序可以涨到多个共同因子，此时我们可以抛弃CAPM。CAPM和APT是两个不同的理论基础。用了APT不代表capm不对。实际上不同的人基于不同的票号，可以使用不同的模型。所以用了一个就否定另外一个是不对的。
C:对APT的检验没有所谓的：market portfolio的说法。APT完全放弃了均值方差的方法以及市场有效假说。也就是APT只是做了对于多因素的回归。
55题：因素模型更侧重的是宏观的因子，而alpha更侧重的是特定的风险。所以就因子数量上来说宏观的因子可能会更少一点，所以B的说吧本身是正确的。这题让选不对的。
5960题：注意forecast。
题干中说的是：expected excess return is 8.0% for the chemical industry and 6.0% for all other industries. 也就是其余都是6%，1个8%，对应表格上的标题名称就是 forecast 。
所以这道题，CAPM forecast出的实际上是ERP-RF。
61题：C：APT不能使用与市场相关的因素。不对，APT 不假设所谓的市场的投资组合，不代表它不能用，APT的使用的灵活性是非常广泛的，它既可以用小资产的组合，也可以用市场组合作为基准，这都是可以的。
65题：说的是：小规模的公司（小盘股）。成长型公司（成长股）
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下次请分开提问，谢谢配合
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好的老师，不好意思，刚刚写定量分析提问没看到您回复，又提了一大堆问题上去了，以后一定改正！！
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61题是不是答案错了，答案写的C，但是这个C也不对，题目问的是APT和CAPM的区别，应该是选D
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第60题：如果是算CAPM的forecast for DOW，那不应该是beta1.1乘以chemical industry的expected excess return8%吗？结果是不是应该是8.8%？
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同学你好，
60题答案错了。应该是D
61题：CAPM里面使用的是市场的超额收益，是6%。题目已经给出来了
而chemical只是一个市场的子类而已。
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