Adam2020-10-13 12:02:15

同学你好，
rollover其实就是展期。。
 MG采用了在纽约商业交易所买入石油标准期货合约以对冲以固定价格出售石油的远期合约带来的价格风险。如果油价上涨的话，MG在现货上的亏损可以通过在期货价格上涨带来的盈利来进行抵消。但当时市场上最长的期货合约只有三年，此类期货合约流动性往往很差、交易量很小、且与签订的远期合约时间不匹配。因此MG不得不购买短期的期货合约来对冲长期的远期合约。MG先集中买入一系列具有相同到期日的近期期货合约，在短期期货合约到期平仓后，MG又会和先前一样集中购买在未来某一天同时到期的短期期货合约，周而复始直至远期合约到期，样的过程为滚动对冲（stack and roll）。

在期货价格不断上涨的情况下，MG滚动对冲的策略是没有太大问题的。

但，1993年，石油价格大跌，石油期货价格也随之下挫，市场上发生了期货溢价（contango），即近期期货合约价格低于长期期货合约价格，同时市场上现货的价格也低于短期期货的价格。MG不仅在的期货多头上遭受了损失，在短期期货合约平仓后进入新的长期合约时，还需要缴纳更多的保证金。