Adam2020-10-10 11:00:21

A：违约概率的分布。在估值-信用风险
B：RR的相关概念
C：违约的相关问题。公司债经历过违约，公司一般会改善经营，好好表现。而国债对应的是政府，政府违约了，投资者一般会比较悲观，所以会持续不佳一段时间。
D：spread duration的定义问题。
binomial，二项分布。
spread duration：债券价格对100个基点变化对其期权调整价差的敏感性。随着期权调整利差中的国债收益率增加，期权调整利差的收益率也随之增加。这个在MBS估值中属于拓展内容。

信用风险包括两部分。
一部分是违约风险（credit default risk），违约风险是一个很大的概念。可能是一方不履约，也可能是履约能力和意愿下降。这都会造成违约风险上升。
一部分是信用风险溢价风险（credit spread risk）。信用风险溢价，指的是一个公司债的收益率和一个对应期限的国债产品的收益率之间的差额，信用风险溢价风险可能会发生变化，比如说，债券发行方没有违约，但可能降级了，降级使得信用风险溢价肯定会上升，那这个时候，信用风险溢价风险就会发生变化，信用溢价上升，价格下降，虽然不一定最后结果是违约的，但债券价格也会产生波动。所以说，信用风险溢价风险也是信用风险的一种，它指的是信用质量恶化导致的风险，不一定直接发生违约。

在公司债里有两个指标衡量违约风险，一个是发行人违约率（issuer default rate），一个是美元违约率（dollar default rate）。
发行人违约率是通过发行主体确认违约情况，比如有100个发行主体，5个主体发生违约，那么发行人违约率=5/100=5%。这个指标的缺点：如虽然只有5个违约，但可能违约金额占比占到整个发行规模的90%以上，那用发行人违约率并不能衡量出违约的实际情况。针对这个缺点，可以采用另一个指标来度量，就是美元违约率，美元违约率是按照违约的面值占比来确认的，即实际违约的债券面值之和/总的发行债券的面值之和，这样的话，能够更合理地反映公司债的违约情况。

债券会根据其资历（即在发生违约时债券持有人在其他债权人之上的排名）也就是seniority。排名越靠前，回收越多