Wendy2018-03-16 17:49:39

同学你好，
Drysdale发现了一个系统的漏洞，通过这样的操作是可以获利的。简单的说：集中做空国债。如果做空（关于做空这个概念在第三门课会具体学习，做空相当于国内市场的融券，只不过国内的融券一般是指股票。这个案例中涉及的是做空债券。过程是：1.自己是没有国债的需要借；2.把借来的国债卖掉。主要是看空市场的时候如此做。3.过段时间去市场上买回一批国债，还给原来的借出方）国债，收益如下分析：卖出国债收益是市场报价+累计利息（关于这个知识点在第三门或第四门会详细讲到）；再去市场上买回债券还回去收益是负的市场价格。
现在来分析这个收益，当市场报价下降的时候，Drysdale会获利，获利的空间有两个来源，一个是做空带来的收益（比如，卖价是100元，而市场价格下跌，买回来的价格是80，这个做空就获20元），一个是累积利息（AI）；
当市场报价不变的时候，Drysdale也会获利，就是这个累计利息（简写AI）；只有当当市场价格上涨的时候，Drysdale会损失。以上，是对Drysdale策略的分析。通过分析发现，Drysdale获利的可能性是非常大的（只要债券价格是上涨或者不变即可）。结果，到1982年到1985年，美国债券大幅反弹，Drysdale巨亏。连带Chase招收亏损。