Adam2020-03-02 16:51:13

同学你好，
在美国国债市场上，有一个常用债券叫做本息分离债券(STRIPS)。本息分离债券指债券发行后，把该债券的每笔利息支付和最终本金的偿还进行拆分，然后依据各笔现金流形成对应期限和面值的零息债券。一般来讲，大型投行会持有大量不同公司不同国家发行的债券。比如有一张3年期的债券，每年支付5元的利息，到期支付100元的本金，在0时刻，投行拥有未来1年、2年和3年的收款权，分别可以收到5元、5元和105元。由于这三笔现金流都是在未来发生的，所以投行把构成债券的现金流拆成4份，分开卖给投资者，比如未来1年期收到5元的收款权可以把它以4.5元卖出，2年期的5元的收款权可以以3.5元卖掉。虽然是折价卖出，但投行可以利用这笔钱去做收益率更高的投资。
本息剥离债券可以分为两类，利息的部分叫做利息剥离债券(C-STRIPS),本金的部分叫做本金剥离债券(P-STRIPS)，投行将一张债券转变成几笔现金流。对于投行来讲可以起到现金流的回笼作用。
剥离式债券的优点是经过拆分之后，只有一笔现金流，一笔现金流可以根据不同的期限构造任意想要的现金流，所以银行可以做流动性管理。另外，每一笔现金流都可以看成是一张单独的零息债券，零息债券的久期是最大的。久期大，对利率的敏感度高，那么就是较好的利率风险管理工具，银行的资产负债管理的目的就是要达到久期匹配或风险匹配，此时可以通过买卖本息剥离债券来做调整。