chai2017-12-22 11:57:54
chai不太明白这个题目里 “interest time structure is flat”意味着什么？为什么要假设这个条件？
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金程教育吴老师2017-12-22 19:48:46
金程教育吴老师同学你好。这题并没有发现interest time structure is flat的文本
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第九题
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这边根据公示计算的是一个近似值，如果interest rate term structure不是flat，很陡的话，泰勒展开至两项，计算偏差可能仍然较大，估计不准。
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债券价格变动的估算准确性与利率变动的大小关系密切，利率变动小，估算就准确，利率变动大，估算就近似。但这个变动的利率不应该是对应这个债券的某一个期限的市场利率吗？为什么能跟代表所有期限的利率期限结构挂上钩呢？
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同学你好。通常我们在计算债券价格的时候，会把每笔现金流看成一笔笔零息债券，使用对应的零息利率进行折现，得到债券价格，但这时我们可能会算一个“平均”利率，方便我们理论研究，这个平均利率就是到期收益率，YTM。这边我们考虑的是利率变动对债券价格带来的影响，如果是债券是零息债券，我们使用当时的市场利率进行理论研究，完全正确。但如果我们讨论的不是零息债券，我们还可以使用当前市场利率代表整个利率期限结构内容的市场利率吗？答案是几乎不能，这时我们用YTM近似讨论，YTM本身就带有平均特性，如果利率波动太大，利率曲线太陡，以YTM利率变动对债券价格的影响，得到整个利率期限的结论，适用性就太差，如果利率波动比较小，以YTM的变动讨论对债券价格的影响，准确度还可以。学员有兴趣可以拆成零息债券，结合各期零息利率，进行泰勒展开等讨论，比较复杂，不是考核要求。
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同学你好。通常我们在计算债券价格的时候，会把每笔现金流看成一笔笔零息债券，使用对应的零息利率进行折现，得到债券价格，但这时我们可能会算一个“平均”利率，方便我们理论研究，这个平均利率就是到期收益率，YTM。这边我们考虑的是利率变动对债券价格带来的影响，如果是债券是零息债券，我们使用当时的市场利率进行理论研究，完全正确。但如果我们讨论的不是零息债券，我们还可以使用当前市场利率代表整个利率期限结构的市场利率吗？答案是几乎不能，这时我们用YTM近似讨论，YTM本身就带有平均特性，整个利率期限的平均利率，如果利率波动太大，利率曲线太陡，以YTM利率变动对债券价格的影响，得到整个利率期限的结论，适用性就太差，如果利率波动比较小，以YTM的变动讨论对债券价格的影响，准确度还可以。学员有兴趣可以把普通债权拆成零息债券，结合各期零息利率，进行泰勒展开等讨论，比较复杂，不是考核要求，实务中也不常这么做。祝您学习愉快。
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