Wendy2019-10-22 18:43:02

同学你好，
首先，box spread是由一个bull spread和一个bear spread构造，可以获得一个稳定的回报，及payoff=K2-K1=150-120=30.
其次，arbitrage opportunity，空手套白狼，换句话是起初通过策略的构造，不需要支付任何现金流，也就是起初成本是0.而到期时，是可以获得一定收益的。
主要分析A选项
Short one put, short one unit of spot, buy one call, and buy six units box spread，起初现金流状况是+25+100-5-6*20=0
期末，最简单的是算各个资产的收益，然后整合即可。但是这个思路走不通，因为不知道期末资产价值，也就不知道期权和资产最后的收益情况。
但是通过put-call parity发现， 
（见下公式）
 所以，Short one put, short one unit of spot, buy one call 相当于起初short一个面值是K到期时间是T的零息债券。那么这个零息债券到期时的价值就是其面值就是K。short一个债券相当于是发行债券，那么到期时要支付面值给债券持有人的。
所以，A策略期末的收益情况=-120+6*30=60
因此，A是对的。起初收益是0，期末收益60元，达到了套利的目标。