刘同学2019-10-20 22:48:32
刘同学请问老师在这个案例中，Drysdale借入Manhattan的债券，然后进行卖空交易，他的交易对手方在债券价格上涨时获利，而他本身亏损，最终亏损过大无法与多方完成现金交割，导致债券多方向Manhattan索要赔偿，是这个逻辑吗？老师讲课的时候说Drysdale要付给债券多头利息，这个我就没搞明白了。
回答（1）
Adam2019-10-21 13:33:36
Adam同学你好，
Drysdale先从债券市场借入美国国债并且以全价交易形式卖出美国国债，利用卖空所获得的资金再通过回购协议从债券市场买回国债用以交割先前被卖出的国债。
整个交易过程看似风险很小，Drysdale通过卖空债券赚取应计利息，再通过回购协议以净价买入债券进行上一笔债券的交割。这一买一卖，起到对冲风险的作用，Drysdale也因此在交易期初获得了巨大的收益。但是随后受市场变化的影响，债券价格一路飙升，Drysdale在空头过程中提前卖出了会未来价格会上涨的国债，而在回购的过程中又不得不以更高的价格买入债券以进行交割，从而蒙受了损失。不仅如此，Drysdale还要支付借来的债券的利息，由于无法提供足够的现金进行交割，最终不得不宣告破产。
作为债券借出人与Drysdale之间的担保人，曼哈顿大通银行的管理层始终认为自己只是起到一个中间商（broker）的作用
是这样的，他支付的利息：值得是在卖债券时。要付给债券购买者coupon
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