Adam2019-10-21 11:07:52

同学你好这题说的是融资流动性与市场流动性，涉及部分螺旋知识
1.融资流动性风险（funding liquidity risk）是指一家公司因无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。在市场流动性充足的情况下，投资者可以很轻松地进行融资，而当市场流动性恶化的时候，投资者可能会被迫贱卖资产以追缴保证金、履行清偿义务。融资流动性风险主要有如下三种形式：展期风险（rollover risk）、赎回风险（redemption risk）、保证金（margin）或抵押品折扣（haircut）增加：当交易保证金增加或抵押品价值折扣增加的时候，需要额外增加资产投入，此时会引发流动性风险，在次贷危机中，许多金融机构无力追缴保证金，以商业地产为主的抵押品大幅贬值，抵押品折扣增加，从而引发了融资流动性危机。（B是对的）
A说的就是融资流动性，而非market
市场流动性（market liquidity）是指一家公司通过出售资产进行融资的难易程度，当市场流动较高的时候，公司可以很容易地找到一家交易对手并平价出售相关资产。当市场流动性较差时，市场上交易对手减少，公司不得不折价出售资产以吸引交易对手

在危机发生时，投资者为了在资产价值缩水、借款能力下降的情况下维持交易保证金（杠杆率），不得不出售相应的资产进行变现，而这一行为加剧了资产价值的缩水，进而迫使你抛售更多的资产，承受更多的损失。资产的集中抛售引发的价格下跌反作用于资产抛售的份额，我们把这一循环现象称为损失螺旋（loss spiral）。（D实际说的是损失螺旋，而非margin）
损失螺旋是市场流动性恶化的体现，在这个环境下资产价值大幅缩水，市场参与者交易意愿低下，而偿债压力又迫使相关机构不得不以更低的价格出售资产，加速了市场流动性的枯竭。（即是负的影响，C错）

而保证金螺旋（margin spiral）是指由于保证金或抵押品价值折扣增加而引发的加速损失的过程，当保证金或抵押品折扣增加的时候，投资者必须抛售更多的资产来降低杠杆率（在损失螺旋中，杠杆率是保持不变的），在这样的环境下，信贷会趋于收紧，保证金的要求也会越来越高，从而加速了资产损失。换言之，保证金螺旋加速了损失螺旋的发生。