Adam2019-10-21 10:28:48

同学你好，
STRIPS，它是将本金和利息剥离开来的债券，由利息部分剥离出来的零息债券，称之为C-STRIPS，由本金部分剥离出来的零息债券，称之为P-STRIPS。
在FRM考试中，如果碰到C-STRIPS或者P-STRIPS，不用紧张，如果题干给出STRIPS的价格，只需把它看成普通的零息债券价格，去解题就可以了。
剥离式债券的优点是经过拆分之后，只有一笔现金流，一笔现金流可以根据不同的期限构造任意想要的现金流，所以银行可以做流动性管理。另外，每一笔现金流都可以看成是一张单独的零息债券，零息债券的久期是最大的。久期大，对利率的敏感度高，那么就是较好的利率风险管理工具，银行的资产负债管理的目的就是要达到久期匹配或风险匹配，此时可以通过买卖本息剥离债券来做调整。
本息剥离债券缺点是长期的剥离债券流动性较差。市场上期限短的利息剥离债券价格比较高，因为投资者都倾向于期限更短的产品，1年、2年的产品是较受欢迎的，所以买入价格会较高。而期限更长的，如10年20年50年的剥离债券,由于无人问津所以很有可能折价发行。这样就会产生定价不合理的情况，产生套利的机会：流动性之所以比较差，原因是定制发行的，这就像定制西装相同，定制西装以后想要再卖给别人会很困难，同样的，本息剥离债券也是如此。
注意这里的premium和discount指的是价格相对rich和cheap。而不是折价与溢价发行