Adam2019-10-10 14:22:42

同学你好，这个就是利率期货---长期国债期货的相关计算呀。如果你不记得的话，建议去翻看一下讲义或视频
空头方始终可以找到交割成本最低的一个债券，这个债券就叫做最便宜可交割债券（cheapest-to-deliver bond），最便宜可交割债券出现的原因就是交割环节的设计具有一定的局限性，所以空头方可以选择成本最低的投资标的。
对于空头方来说，交割的是债券，收到的钱=（最新成交价格×转换因子）+应计利息
买入债券的费用，支付的钱=债券报价+应计利息
所以净成本=支付的钱-收到的钱=债券报价-（最新成交价格×转换因子）
所以这里就是选择成本最低的

另外转换因子相对来说比较复杂。我在这里稍微说一下，你可以去仔细听一下视频
交割标的很多，但在期货合约中，期货报价是只会有一个的，即有且只有一个报价，为了交割能够完成，并且能够反映产品实际的价格，此时芝加哥交易所（CME）提供了一个转换因子（conversion factor），它会对所有可交割的债券都提供转换因子，转换因子的作用是计算空头方交割债券的实际价格。
空头方到期交割债券，交割债券交割的是全价（报价报的是净价）。
全价=（最新的期货报价×转换因子）+应计利息
净价=最新的期货报价×转换因子
转换因子有一定的局限性，因为它假设市场利率是6%，然而真实的市场利率不一定是6%，所以说用转换因子确定的债券价格，和实际债券的报价还是存在一定差异的。所以才会有上面的CTD的计算