不同学2019-08-28 11:58:03
不同学这里的lending和borrowing具体怎么理解？还有就是CML与马可维茨有效前沿相切的点之外，其他的点都在马克维茨有效前沿的上方(above),不是说有效前沿上方的点都是impossible 的吗，那CML上除切点外的其他点代表的投资组合就应该是impossible的，这该怎么理解呢？
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Adam2019-08-28 16:11:14
Adam同学你好
资本市场线上的每一个点都是有效的投资组合，唯一的区别就在于无风险资产与风险资产的配置权重不同。也就是说这线上的点都是基于风险资产（市场组合M）与无风险资产的不同权重进行配置的。
市场组合M是有效的呀。只不过cml上的点有着不同的权重（市场组合m与无风险资产）
借贷也反映的是权重的配置
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老师，可能你还没理解我要问的，有效前沿这条弯曲的线之上的点都是取不到的（impossible)，之下的点都是无效的（也就是只有马克维茨有效前沿这条曲线上的点都是有效的投资组合），这是学马克维茨有效前沿的时候讲的，CML这条线与有效前沿相切，按上面的理解，那就只有一个点是有效的，那就是切点，因为其他的CML上的点都在有效前沿的上方，所以其他点都是无效的，这个怎么理解？还有在讲CML线的时候又说CML线上的点都是投资组合的点，不是很理解，请老师解答下。
还有个问题就是关于lending 和borrowing 这两种投资情况具体分别是什么场景下的进行的，一个是把钱借出去（为什么，干什么），一种是借钱来投资（为什么），也请老师在解答一下。
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1.马克维茨有效前沿上的投资组合仅包含所有风险资产，（取不到指的是风险资产不会在可行集以外）但是在实际投资中投资者往往会配置一部分现金或诸如国债等的无风险资产，威廉夏普对马克维茨有效前沿作了改进，引入无风险资产。从而引出了cal
cml反映的是无风险资产和风险资产之间的配置情况
切点反映的是这个组合全部都是风险资产M
建议你在仔细听一下视频课程。
当引入无风险资产后，有效前沿变成了cml（CML线上所有的组合都是有效组合，即所有的组合都是完全分散化的资产组合：因为只有风险资产M与无风险资产）
2.实际投资中，投资者往往可以通过借钱融资来进行更多的投资从而谋求更高的收益，因此威廉夏普在研究时候依然沿用了马科维茨的假设条件之一：投资者可以以无风险的利率无限借贷。在M点右侧的预期投资收益明显高于M，这是因为投资者通过借款的方式将更多的钱投入到了市场组合上，此时市场风险资产的权重W_x>1。在M点左侧的预期收益率介于无风险收益率R_f和市场组合M之间，此时投资组合的配置是无风险资产与市场风险资产的组合。风险厌恶的投资者往往会在M点左边构造投资组合，对风险越厌恶，投资者抛售的风险资产越多，其组合预期收益率越靠近无风险收益率。而风险偏好者往往会选择在M点右边构造资产组合，以无风险收益率借款，将借来的资金配置于市场风险资产，谋求更高的预期收益率。
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