Thea回答（1）
Adam2019-07-19 09:23:34
Adam同学你好，
保证金确实可以理解为杠杆
但是德国金属在进行stack and roll的时候保证金的交易只是为了惯例风险。也就是说杠杆效应并不明显（ltcm是依据市场短期价差进行套利，再通过杠杆的方式放大收益）
期限错配不是德国金属的错，他们也不想这么做，但是市场上没有这样的合约，所以不得不用短期合约对冲长的合约，等短期合约到期了，再继续买下一个期货合约，周而复始，所以才产生了stack and roll，正因为短期合约的价格超过了现货价格，本来指望期货对现货价格的，结果反而亏本了，而且短期的合约基差风险更大。亏损是因为石油现货价格暴跌，他们花了更大的成本去买了不值那么多钱的石油。
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