Adam2019-07-15 17:03:19

同学你好，
长期国债期货交割标的很多，但在期货合约中，期货报价是只会有一个的，即有且只有一个报价，为了交割能够完成，并且能够反映产品实际的价格，此时芝加哥交易所（CME）提供了一个转换因子（conversion factor），它会对所有可交割的债券都提供转换因子，转换因子的作用是计算空头方交割债券的实际价格。
假定某债券的息票率为年率10%，期限为20年零2个月。为了计算转换因子，假定债券期限为20年，在6个月后第一次付息。因此息票被假定为每6个月支付一次，直到20年后支付本金为止。假定面值为100美元。当贴现率为年率6%（每半年复利一次），即每6个月为3%，债券价格为
∑_(i=40)  【5/〖1.03^i】】 +100/〖1.03^40 〗=146.23美元
将以上价格除以100，得出转换因子为1.4623。

掌握转换因子是怎么得出来的
以及空头选择最便宜可交割债券
空头方到期交割债券，交割债券交割的是全价（报价报的是净价）。
全价=（最新的期货报价×转换因子）+应计利息
净价=最新的期货报价×转换因子

对于空头方来说，交割的是债券，收到的钱=（最新成交价格×转换因子）+应计利息
买入债券的费用，支付的钱=债券报价+应计利息
所以净成本=支付的钱-收到的钱=债券报价-（最新成交价格×转换因子）