吴同学
回答（2）
Crystal2019-06-20 09:49:04
Crystal同学你好，这两页notes上说的其实在讲义中是有的，老师应该是在讲解var的时候讲解，大概在基础版讲义的133页左右。
这两页说的主要内容是这样的，在实务中，BSM模型中计算call 和put所需要的所有变量都是可以知道的，除了波动率，波动率是无法知晓的，所以我们只能用之前的波动率预测出一个趋势，然后得到一个预测的当前的波动率，这个是通常情况下的做法。
我们为了得到之前的准确的波动率，就要将市场上对于option 的定价带入公式中，以此反推出波动率是多少。用这个方式反推出的波动率叫做implied volatility（隐含波动率）。
接下来的就是介绍两种计算连续收益率的波动率的计算方式，这个应该是不难理解的。就是先求出连续收益率，计算连续收益的方式有两种一种是直接对股票价格取对数，还有一种是先计算普通的收益率，然后转化成连续收益率的形式，然后以此计算连续收益率的波动率。
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还想问老师一个问题，书上的portfolio insurance在网课中好像也没有涉及，它和dynamic hedging有什么不同吗？谢谢
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书上的这题的各个选项麻烦您给解释一下，谢谢
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emmmm，你重新截一个图上来吧，因为这个图我看不到题干，选项也是一半，不知道他问的是什么
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这个应该可以了
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再麻烦您看看我这个汇总对不对，怕记错了。如果不对的话，麻烦您能够在原图或者新图上改过来，谢谢
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发现上张图也不清楚，您看这张图
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首先呢， portfolio insurance是组合保险的意思，这个其实在讲义中是有的，说的是投资者持有一个资产，为了防止这个资产由于风险因子的变动造成价格大幅下降而造成损失，但同时又不想放弃资产的价格上浮带来的收益，所以此时最好的就是买入一个以该资产为标的物的看跌期权，可以达到效果，但是很多情况下是，市场上是没有对应的看跌期权的，所以此时我们就需要通过合成看跌期权头寸，所以说此时这个合成的看跌期权头寸就是组合保险。
还有，我看了你这个图，总结的还是很好的，但是rho的那个图，还是要注意一下横纵坐标都是什么，不过也是没有关系的，因为我们在图片这里重点要求掌握的是delta，gamma和vega的图。
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也就是说，这道题选A的原因就是，它不是一个合成期权头寸？然而其他的选项都是合成期权
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其实，还有一个疑惑就是，当期权越来越临近到期时间的时候，上图的各个风险因子是怎样变化的，又是为什么呢？谢谢
Wendy2019-06-26 17:18:30
Wendy同学你好，这个答疑老师这几天不在，我接着你的问题回答。
1.也就是说，这道题选A的原因就是，它不是一个合成期权头寸？然而其他的选项都是合成期权
不是。Portfolio Insurance，说的是我现在持有一个资产，但是挺担心它价格下跌的。这个时候就可以买入一个put，做成一个带保险性质的策略。当标的资产价格上涨，这个策略赚钱，当标的资产价格下跌亏得有限。类似第三门课中的Protective Put （在这门课里，把它叫做Insurance Strategy。这个是在期权策略中的简单策略章节）。这里就可以看出A不对了，如果是A的花就是构成了Covered Call 了，收益有限。
2.希腊字母和时间的关系。（这里站在long call角度）
delta，随着到期时间的临近，它的变化更加波动。
gamma，随着到期时间的临近，它慢慢变大
Vega，随着到期时间的临近，它慢慢变小
Theta，随着到期时间的临近，它的绝对值变大
rho，随着到期时间的临近，它慢慢变小
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那请问老师，是以long call为角度，其他的long put是一样的？short call/put和long call/put相反呢？谢谢
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同学你好，站在long put角度如下。
delta，随着到期时间的临近，它的变化更加波动。
gamma，随着到期时间的临近，它慢慢变大
Vega，随着到期时间的临近，它慢慢变小
Theta，随着到期时间的临近，它的变化待定。有很多种情况
rho，随着到期时间的临近，它慢慢变小
另外，考试关于希腊字母的内容，掌握我们讲义的内容即可，基本上课堂上的内容已经覆盖原版书，有些地方还做了拓展。如果想深入了解，可以去看下关于这方面的知识。
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