Adam2019-06-10 18:25:17

同学你好，你问的是裸卖空看涨和裸卖空看跌吗？对于裸卖空的期权，交易所会单独设立保证金的要求。这里主要指的是芝加哥商品交易所（CBOE）。
1.naked option无保护期权，指的是没有进行对冲的交易。比如说，A投资者卖出一份看涨期权。卖出看涨期权是股价涨一美元，A投资者亏一美元的。如果要对冲的话，可以买标的资产股票，风险可以互相抵消，这个属于有对冲的交易策略。
裸卖空指的是没有这样一个对冲交易，纯粹的卖空一个看涨期权，风险是很大的。
2.裸卖空看涨期权保证金的计算如下：对于裸卖空的看涨期权的保证金确认分为两个部分。第一部分，卖空看涨期权获得的100%的收益，再加上标的资产现在价格的20%，减去现在这个期权虚值状态的部分。考虑这三个部分，用这三个部分计算出一个价值。第二个部分，100%的期权卖出的收益，加上10%的标的资产的价格。将这两种不同计算方式得到的数值做比较，取其中比较大的那个作为保证金确认的依据。如果是根据期初的价值确认出来的，就是初始保证金（initial margin）。如果是根据当前市场价格确认的，计算出来的就是现在实际需要维持的保证金。这是裸卖空看涨期权保证金确认的情况。
3.裸卖空看跌：如果纯粹的卖空一个看跌期权，股票价格下降，是跌一美元亏一美元的。那可以怎么对冲的呢？可以通过卖出一个标的资产来对冲的。卖出标的资产的话，是跌一美元赚一美元的，风险可以互相抵消。这个叫对冲。但是，如果没有这个对冲交易的话，也叫作裸卖空。它的风险相对是比较大的。
4.裸卖空看跌期权保证金：同样需要计算两个部分，第一部分，是100%卖出收益，加上20%标的资产的价格，然后再减去期权虚值状态的部分。第二个部分，是100%的卖出收益，然后加上10%执行价格。两者中取大的，作为保证金确认的依据。