lxy2019-06-09 11:27:35
lxy在此，老师讲利率上升，long方在期货市场上赚，但是利率上升，债券价格下降，这不是刚好期货市场对冲现货市场嘛，跟fra的道理是一样的，fra可以这样，那为什么Eurodollar futures就不能这样呢？
回答（1）
Adam2019-06-10 11:45:08
Adam同学你好
1.FRA:
其标的是贷款的利率，货币在存续期内可以产生无风险收益
多头方作为名义借款人是利息支付者，担心 的是未来利率的上涨，所以锁定利率，到期以这个固定利率支付，那么可以这样理解一旦利率上升，我赚了，因此利率与价值呈现正相关
注意：fra是一次性到期，其现金结算发生在计息期末T*
2.欧洲美元期货：
其标的是自期货到期日起3个月的欧洲美元定期存款的利率。也就是libor（可以理解成债券）所以呈现的是反向变动
报价=100-期货利率*100，即利率变动与报价反向
long 利率，，，也就是说未来利率上升，等价于未来价格下降
注意欧洲美元期货是每日盯市结算且有保证金要求，现金结算发生在计息期初T
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欧洲美元期货的多头方是借出款的收利息者吗？
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同学，上面的我重新解释了一下，
欧洲美元期货，
多头到期买入3个月的欧洲美元定期存款 您理解成是普通标的的一种期货，就方便了
你说的借出款项收利息的是FRA的空头
fra与欧洲美元是不一样的
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您说的买入定期存单，买入bond也是可以的吧？
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是的类似bond
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谢谢老师，我还是对您上面说的有疑问，“同学，上面的我重新解释了一下，欧洲美元期货，多头到期买入3个月的欧洲美元定期存款 您理解成是普通标的的一种期货，就方便了，你说的借出款项收利息的是FRA的空头，fra与欧洲美元是不一样的”，麻烦您看看我下面说的有错误或者理解不当的地方吗？
欧洲美元期货多头是lender，担心未来利率下降，到期买入定期存单不就是把钱存银行，相当于借给银行款项，然后收取利息嘛？我觉得欧洲美元期货的多头和fra的空头是一样的啊，fra的空头也是lender，同样担心未来利率会下降。他们的区别就在于，欧洲美元期货定价如同t-bill，买入三个月定期存款时是折价买的（或者比如说存98万），也就是欧洲美元期货的多头在三个月开始时折价买，三个月后收回本息一共一百万整;而fra的空头在三个月开始时直接借出100万（或者说是直接存100万存单），三个月后会收到利息，本息之和肯定要大于100万。
欧洲美元期货可以对冲两种情况，第一种需要对冲的情况是现实目前手中已经持有债券的即目前已经借出款项的，第二种需对冲的情况是现实未来要借出款项即存入存单或买债券，这两种情况分析的是完全相反的。对于目前已经持有债券的，也就是已经借出款项的，担心债券利率上升，因为利率上升债券价格就会下降，以后再卖出债券时就卖的价格低，所以怎样才能对冲利率上升的风险呢，就是空头欧洲美元期货，也就是未来要借入即borrow，这种操作也刚好和现实的操作借出相反，是相反的头寸，也是对冲的一个基本原则。或者多头fra也是可以的，多头fra也就是未来要借入资金的。第二种情况，对于未来要借出款项的，担心利率下降，因为利率下降会导致收取的利息减少，为了对冲，需要多头欧洲美元期货或者空头fra。
不知道我理解有无误区？
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同学，你的理解很深入，基本没什么问题
还有就是这两种利率期货的标的都是利率
只不过
FRA中是贷款利率
欧洲美元期货中是存款的利率。LIBOR
注意区分，你上述所说的没问题
还有就是有些书中说FRA的标的和欧美期货标的是货币和存款
我们原版书中明确指出是利率。以原版书为准
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