starlight-x2019-05-21 16:35:22
starlight-x在SML图中 横坐标是系统性风险 用beta p表示 之前不是说用volatility表示风险 下图给的公式计算又说beta是covariance 代表每单位市场变化给portfolio带来的相关性变化 所以beta到底是波动率还是相关系数啊？
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Robin Ma2019-05-21 17:17:33
Robin Ma同学你好，用波动率表示风险是马科维茨提出来的，并且在CML线上得到了应用，而威廉夏普在这个基础上对模型进行了改进，提出了CAPM模型，用于对资产定价，他是通过组合超额收益对市场超额收益的敏感度来进行合理定价的，这两个模型的本质是不一样的，beta本身就不是波动率。
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可是老师上课的时候不是用CML推出SML的嘛？那SML横坐标里的系统性风险是拿什么衡量的呢？
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同学你好，马科维茨通过CML来推导出CAPM模型不代表这两个模型是一样的啊，要不然马科维茨就没有推导的意义了，从经济意义理解，SML横坐标的β代表的是对超额收益的敏感度，如果市场的超额收益增加一个单位，资产组合能产生更多的超额收益，则说明这个资产组合的β值更加大，同时也说明他的风险比较大。而从数学角度理解，这个β值是通过线性回归（偏导数）求出来的，他的数学表达式ρ*sigmaP/sigmaM,在回归方程中我们令这一坨数等于β。
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