Adam2019-05-17 13:27:20

同学你好
a选项中的backstop指的是流动性支持，
是指由赞助银行向结构性投资工具扩展的循环贷款（信贷额度），以确保资金流动性的连续性。也就是提供流动性（而不是选项中所说的终止）
c选项说由于资产价值下降导致资产被迫出售，因此损失螺旋产生的新头寸价值低于保证金螺旋。
我来解释一下：
损失螺旋：在危机发生时，投资者为了在资产价值缩水、借款能力下降的情况下维持交易保证金（杠杆率），不得不出售相应的资产进行变现，而这一行为加剧了资产价值的缩水，进而迫使你抛售更多的资产，承受更多的损失。资产的集中抛售引发的价格下跌反作用于资产抛售的份额，我们把这一循环现象称为损失螺旋（loss spiral）。损失螺旋是市场流动性恶化的体现，在这个环境下资产价值大幅缩水，市场参与者交易意愿低下，而偿债压力又迫使相关机构不得不以更低的价格出售资产，加速了市场流动性的枯竭。
保证金螺旋：保证金螺旋（margin spiral）是指由于保证金或抵押品价值折扣增加而引发的加速损失的过程，当保证金或抵押品折扣增加的时候，投资者必须抛售更多的资产来降低杠杆率（在损失螺旋中，杠杆率是保持不变的），在这样的环境下，信贷会趋于收紧，保证金的要求也会越来越高，从而加速了资产损失。换言之，保证金螺旋加速了损失螺旋的发生。
重点是：当市场上卖出的资产越来越多时，资产价格就会下降，信贷也会趋于收紧。相较于损失螺旋效应，保证金螺旋使资产整体规模下降得更严重，可用于融资的资金也大幅减少，进一步放大了损失螺旋的效应。所以c应该是高于
d选项：cds就类似保险保费，cds的买方就是买保险的人，向卖方支付保费