杜同学2019-05-10 20:45:47
杜同学这道题怎么理解
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Robin Ma2019-05-13 15:07:13
Robin Ma同学你好，bid ask spread是指做市商的买卖差价，你可以拿银行当做一个做市商，你去银行存钱和去银行借钱，利息都是不一样的，因为美国一直执行比较宽松的货币政策，加上亚洲的资产涌入，导致了美国的货币供应量很大，物以稀为贵，钱多了也就“不值钱”了，所以那个时候 做市商的差价是很小的，融资的人也更容易借到钱，因而刺激了信贷市场的繁荣。
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C项错在哪里？loss sprial不是说高杠杠投资者的资产价格下降或者可以借到的钱的数量下降吗？
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同学你好，C选项说的是损失螺旋和保证金螺旋
（1）危机发生时，投资者为了在资产价值缩水、借款能力下降的情况下维持交易保证金（杠杆率），不得不出售相应的资产进行变现，而这一行为加剧了资产价值的缩水，进而迫使你抛售更多的资产，承受更多的损失。资产的集中抛售引发的价格下跌反作用于资产抛售的份额，我们把这一循环现象称为损失螺旋。
损失螺旋是市场流动性恶化的体现，在这个环境下资产价值大幅缩水，市场参与者交易意愿低下，而偿债压力又迫使相关机构不得不以更低的价格出售资产，加速了市场流动性的枯竭。
（2）保证金螺旋指的是由于保证金或抵押品折扣（Haircut）增加而引发的加速损失的过程，当保证金或抵押品折扣增加的时候，投资者必须抛售更多的资产来降低杠杆率（在损失螺旋中，杠杆率是保持不变的），在这样的环境下，信贷会趋于收紧，保证金的要求也会越来越高，从而加速了资产损失。换言之，保证金螺旋加速了损失螺旋的发生。
为了更好地理解损失螺旋与保证金螺旋，我们假定现在有一个投资者投资于价值100元的资产，这100元中有10元投资者自身的资本，另外90元是借来的，那么这个投资者现在的杠杆率是10。如果资产价值缩水至95元，那么这个投资者的自身资本只剩下了5元，为了维持10倍的杠杆率，那么投资者必须卖出等值95-50=45元的资产；如果这时交易所要求投资者将杠杆率降低到5倍，那么该投资者则必须卖出等值95-25=70元的资产。市场上卖出的资产越来越多时，资产价格就会下降，信贷也会趋于收紧。在这个例子中我们可以看到相较于损失螺旋效应，保证金螺旋使资产整体规模下降得更厉害，投资者能借到的资金也越少（杠杆率也越低），从而进一步放大了损失螺旋的效应。
所以C说反了
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谢谢老师，懂了
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