kiki2019-05-10 15:27:29
kiki老师 请再解释一下这两个公式吧？ 老师说只要记住公式就可以了 但是讲的公式前后矛盾为什么Vcallable=Vpure-Vcall 但是Vputable=Vpure+Vput 呢？ 26题的题目中也没有说明是从哪个角度来看，站在投资者和发行者角度看公式应该不同的吧？ 如果按照第一个公式，那含权债券是普通债+期权 那第二个put为什么又要减去期权呢？
回答（1）
Cindy2019-05-10 17:26:53
Cindy同学你好，对于可赎回债券的持有人来说，持有可赎回债券相当于持有普通债券再卖出看涨期权，此时利率下降无法给债券持有人带来债券价格上涨的好处，因此会出现负凸性的状态。我们一般说的价格都是站在投资者的角度而言的，所以Vcallable=Vpure-Vcall，因为call option对投资者是不利的，所以要减去
对于可回售债券的持有人来说，持有可回售债券相当于持有普通债券再买入看跌期权。当市场利率上升时，债券持有人会行使回售权，即将债券以约定的价格卖回给发行方，可回售债券的价格和普通债券价格的差异即为看跌期权的价值。Vputable=Vpure+Vput，因为put option对投资者是有好处的，所以要加上去。
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