Adam2019-05-10 15:10:47

同学你好，这里说的是mbs类似一个含权债
1.抵押贷款利率下降，那么未来所有现金流的贴现值是上升的。这是就会出现现在的余额小于未来所有现金流的贴现值。这种情况下，说明未来要支付更多，借款人会选择现在进行还款。这个时候很多人就会选择提前偿还，所以在住房抵押贷款当中经常会出现的一种风险，叫做提前偿付风险。
2.如果投资者投资MBS，就必须要认识到它的标的资产池会有一个非常重要的风险——提前偿付风险。提前偿付，对于投资者来说最大的问题是什么？比如，投资者本来预期投资十年，提前偿还会使投资期变短，他们要重新去市场上再进行投资。
3.提前偿付风险一般来说通常是在利率下降的时候发生。当利率上升的话就代表未来现金流贴现比现在的价值要更低一些，这个时候就不会提前还款，因为未来还的要更少一些。也可以从另外一个角度来理解，因为一旦利率下降，说明现在去融资的成本要比原来的融资成本要低，所以一个理性投资者会选择提前进行偿付，重新去借款的成本要更低一些。
4.含权债券看下图：
对于普通债券，利率和债券价格是图中的黑色曲线。而对于可赎回债券来说，当利率下降时，债券发行人会行使赎回债券的权力，因为市场利率下降时，公司发行新债券所支付的利率较低，此时可以降低公司的融资成本。随着利率下降，债券价格会趋近于赎回价格。
可赎回债券的持有人相当于持有普通债券再卖出看涨期权，此时利率下降无法给债券持有人带来债券价格上涨的好处，所以在利率下降时会出现负凸性的状态。