juliola2019-05-05 20:10:44
juliola请问为什么T=0的时候fix和float的value相等？我们平时算的Vfix-Vfloat都是有价值的呀 还有之前的FRA的0时刻卖方和买方价值相等可否也解释一下，那我们计算FRA的价值的时候折现到0时刻也都有价值呀
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Cindy2019-05-06 14:34:41
Cindy同学你好，
如果在一开始的时候，swap就有价值的话，就会存在一方亏损，一方盈利的状况，这对于亏损的一方来说是极为不公平的，所以在理性经济人的假设下，我们在期初定价时候，就是要使得fixed bond的价格等于floating bond的价格，即此刻swap的价值为0.双方之间的交易是公平的，但是随着时间的推移，市场的行情发生了变化，导致swap的价值发生了变动，这时候swap就会存在价值不为0的时候。
FRA在最初定价的时候，价值是为0的，但是后期的市场发生了变动，市场利率与我们最初协定的利率发生了差异，所以就会存在盈亏的现象，但是此时的盈亏是 处于未来的某一时刻t，我们想知道这盈亏在今天的价值是多少，所以我们就折现到0时刻了(#^.^#)
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哦哦我好像明白了 所以FRA和swap本身在0时刻都是没有价值的 我们算的都是后面有价值之后、再折现到0时刻的价值
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老师但是按20题来看 以题中2年期的互换为例 如果假设每年11%的fixed rate和libor的float的互换已经发生了 用题中算出来的libor折现到期初价值也是100-100=0呀？我有点搞不明白。之前杨老师说我们平时算的互换有价值是因为它们其实都不是发生在期初 之前已经开始一段时间了只是题目没告诉我们 只告诉了我们下一阶段的互换情况、算的价值也不是在互换期初的价值。这样理解可以吗？还有题目里要是提到swap rate，就把它理解成使期初的Vfix=par的fixed rate可以吗？
Galina2019-05-07 17:54:31
Galina老师但是按20题来看 以题中2年期的互换为例 如果假设每年11%的fixed rate和libor的float的互换已经发生了 用题中算出来的libor折现到期初价值也是100-100=0呀？我有点搞不明白。
这个100是floating方的价值。
当浮动利率等于市场利率，并且是在付息日时，浮动债券的价值趋近于面值。0时刻相当于付息日。
0时刻二者相等没问题的呀。因为是公平的合约呀
之前杨老师说我们平时算的互换有价值是因为它们其实都不是发生在期初 之前已经开始一段时间了只是题目没告诉我们 只告诉了我们下一阶段的互换情况、算的价值也不是在互换期初的价值。这样理解可以吗？
平时题目中，大多数问的是两个互换付息日中间。
如果是期初，是0哦
还有题目里要是提到swap rate，就把它理解成使期初的Vfix=par的fixed rate可以吗？
swap rate就是互换中固定端的利率哦
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”平时题目中，大多数问的是两个互换付息日中间。 如果是期初，是0哦。“ 没有呀 我做到很多叫你求付息日价值的题了诶。
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模考一的这道题
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还有押题的这道题 都是在付息日算的价值。模考一的22题因为是在合约进行了一段时间后算的价值所以不为零，这个我可以理解。但是押题的这道题明明是在刚开始 可是价值也不为零😯
Adam2019-05-10 11:28:50
Adam同学你好，
这个0时并不是合约真正开始的时间，swap刚开始的时候价值都是0，题目里求的swap value一般都不是合约刚开始时候的value
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那就是 对利率互换来说 期初价值为0 只要不是期初，后面的某个付息日或付息日中间都有价值；对货币互换来说期初也是有价值的 这样吗？
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还有货币互换期初不是不交换本金的嘛 只有期末交换 估值也是这么算的
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同学你好，刚刚解答有些问题，现在做修改：
1.货币互换在刚刚成交时，价值一般趋近于0
采用成交时的汇率，如果两种本金价值相等，那么在本金刚刚交换后，互换的价值也为0，这并不意味着互换的每一个远期合约价值都为0.如果在货币互换中的两个利率非常不同，那么对高利率货币的支付方来说早期交换现金流的远期价值为负，而对应于最后交换本金时的远期价值为正。
2.对于这几道题来说。都是已经进入了互换，也就是互换已经发生了，这时采用债权法或远期合约对互换进行定价（互换协议签订后的定价是根据协议内容于市场情况确定的互换合约的价值）
3.对于利率互换协议签订时的定价，要选择一个使得互换的初始价值等于0的固定利率
4.在考试中如果遇到有关货币互换的题，可以近似看成互换已经发生，将货币互换分解成债券组合或分解成远期外汇来定价
5.货币互换期初交换本金，中间交换利息，期末换回本金
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是因为货币互换都是在期初交换的本金 而计算其价值比如t=0一般都不在期初 所以不考虑t=0时刻也交换一笔本金吗？
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是的，期初的两种货币进行交换时的价值是等价的，所以我们只需要计算期中和期末的现值就可以算出互换的价值是多少了
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